全球金融市场的聚光灯再次打向了英国。 英国30年期国债收益率一度飙升至5.77%至5.79%的区间，创下自1998年以来、长达28年的新高; 10年期国债收益率也强势突破5%。 这一陡峭的收益率曲线，不仅标志着英国政府借贷成本攀升至30年来的高位，更让市场嗅到了熟悉的危机味道——2022年“特拉斯冲击”的阴霾似乎正卷土重来。

图为英国伦敦街景 图片来源：新华社

2022年9月，时任英国首相特拉斯推出激进的减税计划，引发市场对财政崩溃的恐慌，导致英国国债遭遇史诗级抛售。 短短数日，30年期国债收益率暴涨逾100个基点，一度突破5%。 英国养老金体系濒临爆雷，最终迫使英国央行紧急启动购债计划“救火”，特拉斯也因此卸任。

如今，随着长债收益率再次逼近甚至超越当年的“死亡线”，市场担忧历史是否会在2026年重演？ 又为什么偏偏英国成了“风暴眼”？

近期中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运风险上升，推动国际油价与天然气价格剧烈波动。 作为能源净进口国，英国对外部能源价格极为敏感。 最新数据显示，英国3月通胀率已意外跳升至3.3%，远超英国央行2%的目标。 通胀回落受阻，直接导致市场彻底放弃了英国央行近期减息的预期，转而押注其可能在年内维持高利率甚至重启加息。

而同时，据市场估算，英国政府在2026财年的国债发行规模可能高达2500亿英镑。 在经济增速放缓的背景下，如此庞大的融资需求加剧了供需失衡。

但目前英国执政党支持率低迷，政府在缩减福利、增税与维持公共服务之间艰难摇摆，这种政策上的犹豫不决进一步削弱了市场信心。

PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家凯瑟琳・奈斯（Kathleen B. Neas）对此分析称：“财政与增长路径的错配、对能源冲击的高度脆弱性，以及政治不确定性，这三股力量正在相互强化，将英国推向了风口浪尖。 ”

尽管英国被视为当前最脆弱的一环，但债市动荡并非孤例。 事实上，全球主要经济体的长期利率正在经历一轮同步上行。

美国30年期国债收益率已重新逼近5%的心理关口，10年期收益率维持在4.4%的高位; 日本的10年期国债收益率已升至2.5%左右的罕见高位; 而德国10年期国债收益率，也已从2019年负0.7%的历史低点，大幅回升至3.0%附近。

分析人士指出，全球长期利率的集体“暴走”，标志着低利率时代的彻底终结。 这一宏观背景的转变，将对全球资产定价产生深远影响。 随着长期利率抬升，未来现金流的折现值下降，高估值成长类资产的估值泡沫正面临严峻的挤压风险。

目前，尽管英国央行尚未像2022年那样被迫出手干预，且英镑汇率年内仍录得升值，显示国际资本尚未完全撤离，但如果中东局势导致油价继续攀升，或英国国内财政政策出现松动迹象，英国债市很可能再次成为全球金融市场最脆弱环节，届时全球资本市场或将迎来新一轮剧烈震荡。 （综合环球网 金融时报网报道）