À la fin du mois de juillet de cette année, le taux de change du yen par rapport au dollar américain était autrefois proche d'environ 164 yens pour 1 dollar américain, atteignant le niveau le plus bas depuis 1986. Auparavant, le Japon était intervenu unilatéralement sur le marché des changes d'avril à mai de cette année, avec des fonds dépassant 11 billions de yens (environ 73,6 milliards de dollars américains), mais cet impact n'a duré que plus d'un mois.

Voici une photo des billets en yens et en dollars américains pris à Tokyo, au Japon, le 20 avril 2022. Bien que la Banque du Japon ait relevé les taux d'intérêt à 1% en juin, le plus haut niveau en 31 ans, elle n'a pas réussi à fournir un soutien durable à l'affaiblissement du yen.

Les opérations individuelles ont échoué et le Japon n'a d'autre choix que de demander une aide étrangère. Cette fois, les États-Unis ont accepté.

Selon les rapports, le yen a fortement augmenté d'environ 162 le 30 juillet, déclenchant des spéculations sur le marché selon lesquelles le gouvernement japonais pourrait à nouveau entrer sur le marché.

Le lendemain, le yen a de nouveau grimpé en flèche, et en même temps, il a été rapporté que les États-Unis étaient également impliqués.

Selon les données du marché monétaire de la Banque du Japon, le Japon a dépensé environ 53 milliards de dollars américains et 34 milliards de dollars américains dans ses interventions de change les 30 et 31 juillet, pour un total de 87 milliards de dollars américains (environ 11 billions de yens) pour acheter du yen japonais. C'est la première fois que les États-Unis et le Japon achètent conjointement le yen pour freiner sa dépréciation depuis la crise financière asiatique de 1998.

圖為位於日本東京的日本銀行總部。

據香港新聞網早前報道，8月2日，特朗普在空軍一號上向記者證實了這次行動：“他們需要一些幫助，而我們始終會向日本伸出援手。”他還補充了一句：“日本一直對我們很好——當然，珍珠港事件除外。”

次日，美日財政部同步官方證實了聯合干預。

特朗普把這次行動稱為“友誼的象征”，但市場顯然不相信這麼簡單的解釋。真正讓美國出手的，是另一組數字。

截至今年5月底，日本持有1.14萬億美元美國國債，是所有國家中最多的。如果日本為了籌措干預資金而大規模拋售美債，後果將是美債價格下跌、收益率攀升。而當時10年期美債收益率已經達到2025年1月以來的最高水平，30年期更是創下2007年以來新高。

任何額外的拋售壓力都可能直接推高美國政府的融資成本。

貝森特在幹預後公開呼籲美聯儲擴大“外國及國際貨幣當局回購便利”（FIMA Repo Facility）的規模。

Le 29 avril 2025, l'attachée de presse de la Maison Blanche Caroline Levitt (à droite) et le secrétaire américain au Trésor Scott Becente ont assisté à une conférence de presse à la Maison Blanche à Washington.

這個機制允許外國央行以持有的美債作為抵押向美聯儲借美元，而無需直接拋售。日本財務省隨後表示，啟用FIMA機制後，“完全沒有擔憂”未來干預所需的美元資金。

更深一層的擔憂來自套息交易。

據觀察人士分析，長期以來，大量國際機構借入低息日元、投資於收益率更高的美國資產。一旦日元劇烈波動，無論是暴漲還是暴跌，都可能迫使投資者大規模平倉，拋售美股和美債，將一場匯率危機演變成美國資本市場的“流動性踩踏”。

2024年8月日本央行意外加息後日元快速拉升，日經指數單日暴跌超12%、美股同步下挫。

Les opérations américaines dans cette intervention sont également intrigantes. Les États-Unis ne vendent pas directement des dollars américains pour acheter des yens, mais le font en «vendant des euros et en achetant des yens».

干預的短期效果立竿見影。日元從164附近反彈至155區間，創下近三個月新高。

2025年7月10日，一名撐遮陽傘的女子走在日本大阪的街道上。新華社資料圖

據報道，日本財務大臣片山皋月表示“今後仍將毫不猶豫地進行進一步的協調干預”；

貝森特也表態“如有需要，我們將毫不猶豫地參與未來進一步的聯合干預行動”。

然而，市場普遍持懷疑態度。今年4月日本砸下700多億美元的效果僅維持了一個多月。

只要日美利差依然巨大、日本財政擴張的預期不改、中東局勢推高能源進口成本，日元的結構性弱勢就難以根本扭轉。

Ma Wei, chercheur adjoint à l'Institut d'études américaines de l'Académie chinoise des sciences sociales, a souligné que l'impact à court terme est plus significatif, mais que l'impact à long terme est discutable. L'ancien responsable de la Banque du Japon, Jun Takeuchi, a également déclaré que l'intervention à elle seule ne pouvait pas apporter un coup de pouce durable et significatif au yen.