Пересмотренные данные, опубликованные Кабинетом министров Японии, показывают, что из-за слабых корпоративных капитальных затрат темпы роста японской экономики в первом квартале 2025 года ослабли, но общие показатели по-прежнему оказались лучше ожиданий рынка. Данные показывают, что до эскалации конфликта на Ближнем Востоке экономика Японии оставалась в основном устойчивой, и основная неопределенность, с которой она столкнется в будущем, будет исходить из роста цен на энергоносители и геополитических рисков.

Пересмотренные данные показывают, что реальный валовой внутренний продукт (ВВП) Японии в первом квартале вырос на 1,8% в годовом исчислении, что ниже первоначального значения в 2,1%, но выше, чем 1,3%, прогнозируемые экономистами ранее. В квартальном исчислении ВВП вырос на 0,5%, что соответствует предварительным данным и выше прогноза рынка на 0,3%.

Корпоративные капитальные затраты стали основной причиной этого ремонта ВВП. Данные показывают, что капитальные затраты японских компаний упали на 0,7% в первом квартале, что было значительно ниже первоначального роста на 0,3%, что также было ниже ожиданий рынка на 0,9%. Эта корректировка в основном отражает новые данные об инвестициях в предприятия и оборудование после предварительного объявления ВВП. Кабинет министров отметил, что инвестиции в заказное программное обеспечение, компьютеры и офисное оборудование значительно сократились.

Несмотря на сокращение капитальных затрат, рынок в целом считает, что это явление больше похоже на краткосрочные колебания, а не на изменение долгосрочной тенденции. Тенденции расходов предприятий в области экономии рабочей силы, автоматизации и инвестиций, связанных с ИИ, существенно не изменились.

Частное потребление, на которое приходится более половины всей экономики Японии, увеличилось на 0,3%, что соответствует первоначальному значению, что указывает на то, что потребление домашних хозяйств все еще умеренно растет. Внешний спрос, то есть экспорт в минус импорт, способствовал росту ВВП на 0,3 процентных пункта, внутренний спрос-на 0,2 процентных пункта, оба данные соответствуют предварительным статистическим результатам.

Поскольку ситуация на Ближнем Востоке продолжает оставаться напряженной, японская экономика сталкивается с новым понижательным давлением. Правительство Японии на этой неделе определило дополнительный бюджет в размере около 19 миллиардов долларов США, чтобы смягчить бремя роста цен на энергоносители для домашних хозяйств.

После военных ударов США и Израиля по Ирану Ормузский пролив столкнулся с риском блокирования транспорта. Пролив несет около одной пятой мирового объема транспортировки нефти и природного газа, и рынок обеспокоен тем, что поставки энергоносителей могут быть значительно затронуты, а международные цены на нефть и газ значительно выросли.

Поскольку Япония сильно зависит от импорта нефти на Ближнем Востоке, рост затрат на энергоносители еще больше повысит уровень внутренней инфляции, ослабит фактическую покупательную способность жителей и сократит корпоративную прибыль. Если перебои в энергоснабжении длятся дольше, вероятность того, что японская экономика столкнется с риском рецессии, значительно возрастет.

Экономическое сообщество в целом считает, что если напряженность на Ближнем Востоке сохранится и приведет к долгосрочному закрытию Ормузского пролива, экономический рост Японии в третьем квартале может застопориться или даже сократиться. Однако, учитывая предстоящие экономические данные за второй квартал и меры государственной финансовой поддержки, ожидается, что экономика в целом сохранит некоторую устойчивость.

Министерство финансов Японии в понедельникПервоначальная стоимость платежного баланса в апреле показала, что текущий счет поддерживал профицит в течение 15 месяцев подряд, с масштабом 3,9078 трлн иен (около 164,9 млрд юаней), что на 64,9% больше, чем в предыдущем году. Среди них торговый баланс составил 395, 7 млрд. Иен, а экспорт увеличился на 13,9% в годовом исчислении до 10,1081 трлн иен. Экспорт электронных компонентов, таких как полупроводники и цветные металлы, показал хорошие результаты на азиатском рынке, импорт увеличился на 9,5% до 9,7124 трлн иен. Под влиянием ухудшения ситуации на Ближнем Востоке импорт и экспорт Японии на Ближний Восток упали на 56,8% и 55,8% соответственно. «Первые доходы и расходы», отражающие доходы от зарубежных инвестиций, составили 4,21 трлн иен, увеличившись на 15,3%. Девальвация иены привела к увеличению дивидендов зарубежных дочерних компаний финансовой индустрии. Общее количество туристов, посетивших Японию, сократилось на 5,5%.

В то же время пересмотренные данные по ВВП за квартал с января по март, опубликованные Кабинетом министров, показали, что темпы экономического роста замедлились по сравнению с предыдущим кварталом. Годовой темп роста составил 1,8%, что ниже первоначального значения в 2,1%, но выше среднего рыночного прогноза в 1,3%. Корпоративные капитальные затраты упали на 0,7%, что было значительно слабее, чем первоначальный рост на 0,3%, а такие отрасли, как программное обеспечение, компьютеры и офисная техника, значительно снизились. Частное потребление увеличилось на 0,3%, что соответствует первоначальному значению, что указывает на то, что расходы домохозяйств все еще устойчивы. Внешний спрос составляет 0,3 процентных пункта, а внутренний спрос-0,2 процентных пункта.

Экономисты считают, что слабость капитальных затрат больше похожа на временное снижение, чем на изменение тренда, а меры по сохранению рабочей силы и инвестиции, связанные с искусственным интеллектом, продолжают расти. Однако неопределенность в отношении поставок энергоносителей в результате конфликта на Ближнем Востоке представляет собой серьезный риск. После нападения США и Израиля на Иран в конце февраля Ормузский пролив был фактически закрыт, цены на нефть взлетели, а Япония, которая в значительной степени зависит от ближневосточной нефти, столкнулась с давлением растущих цен на топливо, растущей инфляции и ослабления покупательной способности домохозяйств. Правительство определило дополнительный бюджет в размере 19 миллиардов долларов на этот финансовый год, чтобы смягчить влияние затрат на электроэнергию на домохозяйства.

Банк Японии проведет совещание по вопросам политики на следующей неделе. Рынок в целом ожидает, что центральный банк будет повышать процентные ставки в этом месяце, если резкая эскалация конфликта на Ближнем Востоке не вызовет волнения на рынке. Старший экономист Daiwa Securities Нань Цзяньен отметил, что данные за январь-март показали, что экономика была устойчивой до того, как ситуация обострилась. В сочетании с мерами правительства ожидается, что экономика останется стабильной, и центральному банку, возможно, придется склоняться к повышению процентных ставок. Главный экономист Mitsubishi UFF Research Consulting Синичиро Кобаяси предупредил, что, если Ормузский пролив продолжит закрываться, экономика может стагнировать или даже сократиться в третьем квартале.

Банк Японии проведет заседание по денежно-кредитной политике на следующей неделе. В настоящее время рынок в целом ожидает, что до тех пор, пока конфликт на Ближнем Востоке не обострится и не вызовет серьезных потрясений на финансовом рынке, Банк Японии будет продолжать постепенно содействовать нормализации денежно-кредитной политики. В настоящее время центральный банк уделяет больше внимания риску инфляции, которая продолжает превышать целевой уровень, а не замедлению краткосрочного экономического роста.