今年の7月末、円対ドルの為替レートは一時的に約164円対1ドルに近づき、1986年以来の最低水準に達した。これまで、日本は今年の4月から5月までの間に一方的に外貨市場に介入し、資金は11兆円 (約736億ドル) を超えたが、この影響はわずか1ヶ月以上続いた。

2022年4月20日に日本の東京で撮影された円とドル紙幣の写真です。 日本中央銀行は6月に金利を1% に引き上げ、31年ぶりの最高水準を記録しましたが、円の弱さを持続的にサポートすることはできませんでした。

一対一の行動はもう失敗した。日本には選択肢がなく、外国の援助を求めるしかない。今回、アメリカは同意した。

報道によると、7月30日の円は約162から大幅に上昇し、日本政府が再び市場に進出する可能性があるとの市場推測を引き起こした。

翌日、円は再び急騰し、アメリカも参加しているというニュースが出ました。

日本銀行通貨市場のデータによると、日本は7月30日と31日の外貨介入に約530億ドルと340億ドルを費やし合計870億ドル (約11兆円) が円を買うために使われている。1998年のアジア金融危機以来、米日は初めて円を買い、その切り下げを抑制した。

圖為位於日本東京的日本銀行總部。

據香港新聞網早前報道，8月2日，特朗普在空軍一號上向記者證實了這次行動：“他們需要一些幫助，而我們始終會向日本伸出援手。”他還補充了一句：“日本一直對我們很好——當然，珍珠港事件除外。”

次日，美日財政部同步官方證實了聯合干預。

特朗普把這次行動稱為“友誼的象征”，但市場顯然不相信這麼簡單的解釋。真正讓美國出手的，是另一組數字。

截至今年5月底，日本持有1.14萬億美元美國國債，是所有國家中最多的。如果日本為了籌措干預資金而大規模拋售美債，後果將是美債價格下跌、收益率攀升。而當時10年期美債收益率已經達到2025年1月以來的最高水平，30年期更是創下2007年以來新高。

任何額外的拋售壓力都可能直接推高美國政府的融資成本。

貝森特在幹預後公開呼籲美聯儲擴大“外國及國際貨幣當局回購便利”（FIMA Repo Facility）的規模。

2025年4月29日、米ホワイトハウスの新聞秘書カロリン・レヴィット (右) と米財務長官のスコット・ベセントがワシントンホワイトハウスで記者会見に出席した。

這個機制允許外國央行以持有的美債作為抵押向美聯儲借美元，而無需直接拋售。日本財務省隨後表示，啟用FIMA機制後，“完全沒有擔憂”未來干預所需的美元資金。

更深一層的擔憂來自套息交易。

據觀察人士分析，長期以來，大量國際機構借入低息日元、投資於收益率更高的美國資產。一旦日元劇烈波動，無論是暴漲還是暴跌，都可能迫使投資者大規模平倉，拋售美股和美債，將一場匯率危機演變成美國資本市場的“流動性踩踏”。

2024年8月日本央行意外加息後日元快速拉升，日經指數單日暴跌超12%、美股同步下挫。

アメリカのこの介入における操作手法も興味深い。アメリカは直接ドルを売って円を買うのではなく、「ユーロを売る、円を買う」ことで完成した。

干預的短期效果立竿見影。日元從164附近反彈至155區間，創下近三個月新高。

2025年7月10日，一名撐遮陽傘的女子走在日本大阪的街道上。新華社資料圖

據報道，日本財務大臣片山皋月表示“今後仍將毫不猶豫地進行進一步的協調干預”；

貝森特也表態“如有需要，我們將毫不猶豫地參與未來進一步的聯合干預行動”。

然而，市場普遍持懷疑態度。今年4月日本砸下700多億美元的效果僅維持了一個多月。

只要日美利差依然巨大、日本財政擴張的預期不改、中東局勢推高能源進口成本，日元的結構性弱勢就難以根本扭轉。

中国社会科学院アメリカ研究所の馬魏補佐研究員は、短期的な影響はもっと顕著だが、長期的な影響は疑問視すべきだと指摘した。元日本銀行の竹内潤役人も、介入だけでは円に持続的で顕著な振動をもたらすことはできないと述べた。