El foco de atención del mercado financiero mundial volvió a llamar al Reino Unido. El rendimiento de los bonos del Tesoro británico a 30 años se disparó una vez al rango de 5,77% a 5,79%, estableciendo un nuevo máximo de 28 años desde 1998; el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años también superó el 5%. Esta curva de rendimiento empinada no solo marca que el costo de los préstamos del gobierno británico ha subido a un máximo de 30 años, sino que también permite que el mercado huela una crisis familiar: la bruma del "impacto de Truss" en 2022 parece estar regresando.

La imagen muestra la escena callejera de Londres, Reino Unido. Fuente: Agencia de Noticias Xinhua

En septiembre de 2022, el entonces primer ministro británico Trass lanzó un plan radical de reducción de impuestos, que provocó el pánico del mercado por el colapso fiscal y provocó una venta épica de los bonos del gobierno británico. En solo unos días, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se disparó más de 100 puntos básicos, una vez que superó el 5%. El sistema de pensiones británico estaba al borde de una explosión, lo que finalmente obligó al Banco de Inglaterra a lanzar urgentemente un plan de compra de deuda para "combatir el fuego", y Trass también renunció.

Ahora, a medida que el rendimiento de los bonos a largo plazo se acerca nuevamente o incluso supera la "línea de muerte" del año, al mercado le preocupa si la historia se repetirá en 2026. ¿Y por qué Gran Bretaña se ha convertido en un "ojo de tormenta"?

La reciente situación en el Medio Oriente ha seguido siendo tensa y el riesgo de envío en el Estrecho de Ormuz ha aumentado, lo que ha provocado fuertes fluctuaciones en los precios internacionales del petróleo y del gas natural. Como importador neto de energía, el Reino Unido es extremadamente sensible a los precios externos de la energía. Los últimos datos muestran que la tasa de inflación del Reino Unido en marzo saltó inesperadamente al 3,3%, superando con creces el objetivo del 2% del Banco de Inglaterra. La caída de la inflación se vio obstaculizada, lo que provocó directamente que el mercado abandonara por completo las expectativas de los recientes recortes de tipos de interés del Banco de Inglaterra y, en cambio, apostó a que podría mantener altas tasas de interés o incluso reiniciar las subidas de tipos de interés durante el año.

Al mismo tiempo, según las estimaciones del mercado, la emisión de bonos del gobierno británico en el año fiscal 2026 puede llegar a los 250 mil millones de libras. En el contexto de la desaceleración del crecimiento económico, una demanda de financiamiento tan grande ha exacerbado el desequilibrio entre la oferta y la demanda.

Sin embargo, la tasa de apoyo actual del partido gobernante en el Reino Unido es lenta y el gobierno está luchando por reducir el bienestar, aumentar los impuestos y mantener los servicios públicos. Esta vacilación política ha debilitado aún más la confianza del mercado.

Kathleen B., economista jefe europeo de PGIM Fixed Income (Kathleen B. Neas) dijo en este análisis: "El desajuste de las vías fiscal y de crecimiento, la alta vulnerabilidad a los choques energéticos y la incertidumbre política, estas tres fuerzas se están fortaleciendo entre sí, empujando al Reino Unido a la vanguardia.»

Aunque el Reino Unido se considera el eslabón más vulnerable en la actualidad, la agitación del mercado de bonos no es un caso aislado. De hecho, las tasas de interés a largo plazo en las principales economías del mundo están experimentando una ronda de aumentos simultáneos.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 30 años se ha acercado nuevamente al umbral psicológico del 5%, y el rendimiento a 10 años se ha mantenido en un máximo del 4,4%; el rendimiento de los bonos del Tesoro de Japón a 10 años ha aumentado a un máximo raro de alrededor del 2,5%; mientras que el rendimiento de Alemania a 10 años El rendimiento de los bonos del Tesoro también se ha recuperado bruscamente desde un mínimo histórico de 0,7% negativo en 2019 hasta alrededor del 3,0%.

Los analistas señalaron que la "marcha violenta" colectiva de las tasas de interés globales a largo plazo marca el final completo de la era de las tasas de interés bajas. Este cambio en el contexto macro tendrá un impacto profundo en la fijación de precios de los activos globales. Con el aumento de las tasas de interés a largo plazo y la disminución del valor descontado del flujo de caja futuro, la burbuja de valoración de los activos de crecimiento de alto valor se enfrenta a graves riesgos de compresión.

En la actualidad, aunque el Banco de Inglaterra no se ha visto obligado a intervenir como lo hizo en 2022, y el tipo de cambio de la libra aún se ha apreciado durante el año, lo que indica que el capital internacional no se ha retirado por completo, pero si la situación en el Medio Oriente hace que los precios del petróleo sigan subiendo o la política fiscal interna del Reino Unido muestra signos de relajación, Reino Unido Es probable que el mercado de bonos se convierta una vez más en el eslabón más vulnerable del mercado financiero mundial. Para entonces, el mercado de capitales global puede marcar el comienzo de una nueva ronda de turbulencias violentas. (Informe completo de la red global Financial Times)