今年7月底，日元兑美元汇率一度接近约164日元兑1美元，达到自1986年以来的最低水平。 此前，日本在今年4月至5月期间单方面介入外汇市场，资金超过11万亿日元（约合736亿美元），但这一影响仅持续了一个多月。

这是一张2022年4月20日在日本东京拍摄的日元和美元纸币照片。 尽管日本央行在6月将利率提高到1%，创下31年来最高水平，但未能为日元走弱提供持久支撑。

一对一的行动已经失败，日本别无选择，只能寻求外国援助。 这一次，美国同意了。

据报道，7月30日日元从约162大幅上涨，引发市场猜测日本政府可能再次进入市场。

次日，日元再次飙升，同时传出美国也参与其中的消息。

根据日本银行货币市场数据，日本在7月30日和31日的外汇干预中花费约530亿美元和340亿美元，总计870亿美元（约合11万亿日元）用于购买日元。 这是自1998年亚洲金融危机以来，美日首次联合购买日元以抑制其贬值。

圖為位於日本東京的日本銀行總部。

據香港新聞網早前報道，8月2日，特朗普在空軍一號上向記者證實了這次行動：“他們需要一些幫助，而我們始終會向日本伸出援手。”他還補充了一句：“日本一直對我們很好——當然，珍珠港事件除外。”

次日，美日財政部同步官方證實了聯合干預。

特朗普把這次行動稱為“友誼的象征”，但市場顯然不相信這麼簡單的解釋。真正讓美國出手的，是另一組數字。

截至今年5月底，日本持有1.14萬億美元美國國債，是所有國家中最多的。如果日本為了籌措干預資金而大規模拋售美債，後果將是美債價格下跌、收益率攀升。而當時10年期美債收益率已經達到2025年1月以來的最高水平，30年期更是創下2007年以來新高。

任何額外的拋售壓力都可能直接推高美國政府的融資成本。

貝森特在幹預後公開呼籲美聯儲擴大“外國及國際貨幣當局回購便利”（FIMA Repo Facility）的規模。

2025年4月29日，美國白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特（右）與美國財政部長斯科特·貝森特在華盛頓白宮出席記者會。

這個機制允許外國央行以持有的美債作為抵押向美聯儲借美元，而無需直接拋售。日本財務省隨後表示，啟用FIMA機制後，“完全沒有擔憂”未來干預所需的美元資金。

更深一層的擔憂來自套息交易。

據觀察人士分析，長期以來，大量國際機構借入低息日元、投資於收益率更高的美國資產。一旦日元劇烈波動，無論是暴漲還是暴跌，都可能迫使投資者大規模平倉，拋售美股和美債，將一場匯率危機演變成美國資本市場的“流動性踩踏”。

2024年8月日本央行意外加息後日元快速拉升，日經指數單日暴跌超12%、美股同步下挫。

美國在這場干預中的操作手法也耐人尋味。美國并非直接賣出美元買入日元，而是通過“賣出歐元、買入日元”的方式完成。

干預的短期效果立竿見影。日元從164附近反彈至155區間，創下近三個月新高。

2025年7月10日，一名撐遮陽傘的女子走在日本大阪的街道上。新華社資料圖

據報道，日本財務大臣片山皋月表示“今後仍將毫不猶豫地進行進一步的協調干預”；

貝森特也表態“如有需要，我們將毫不猶豫地參與未來進一步的聯合干預行動”。

然而，市場普遍持懷疑態度。今年4月日本砸下700多億美元的效果僅維持了一個多月。

只要日美利差依然巨大、日本財政擴張的預期不改、中東局勢推高能源進口成本，日元的結構性弱勢就難以根本扭轉。

中国社会科学院美国研究所助理研究员马魏指出，短期影响更为显著，但长期影响值得质疑。 前日本银行官员竹内润也表示，仅凭干预无法对日元带来持久且显著的提振。