В центре внимания мировых финансовых рынков вновь оказалась Великобритания. Доходность 30 - летних облигаций Великобритании подскочила до диапазона 5,77 - 5,79%, достигнув 28 - летнего максимума с 1998 года. Доходность 10 - летних облигаций также резко превысила 5%. Эта крутая кривая доходности не только указывает на то, что стоимость заимствований британского правительства выросла до 30 - летнего максимума, но и заставляет рынки почувствовать знакомый запах кризиса - туман « Трассального шока» 2022 года, похоже, возвращается.

Фото с улицы Лондона, Великобритания Источник: Синьхуа

В сентябре 2022 года тогдашний премьер - министр Великобритании Томас Трасс запустил радикальный план снижения налогов, вызвав панику на рынке из - за финансового краха, который привел к эпической распродаже британских облигаций. Всего за несколько дней доходность 30 - летних государственных облигаций подскочила более чем на 100 базисных пунктов и однажды превысила 5%. Британская пенсионная система оказалась на грани взрыва, что в конечном итоге вынудило британский центральныйбанк срочно начать программу покупки долгов « пожара», в результате чего Трасс покинул свой пост.

Сегодня, когда доходность длинного долга снова приближается или даже превышает « линию смерти» года, рынки обеспокоены тем, повторится ли история в 2026 году? Почему Британия стала « буровым глазом»?

В последнее время ситуация на Ближнем Востоке продолжает оставаться напряженной, а риски судоходства в Ормузском проливе растут, что способствует резким колебаниям международных цен на нефть и газ. Будучи нетто - импортером энергии, Великобритания чрезвычайно чувствительна к внешним ценам на энергоносители. Последние данные показывают, что инфляция в Великобритании в марте неожиданно подскочила до 3,3%, что намного превышает целевой показатель Банка Англии в 2%. Замедление снижения инфляции привело к тому, что рынок полностью отказался от ожиданий недавнего снижения процентных ставок Банка Англии, сделав ставку на то, что он может сохранить высокие процентные ставки или даже возобновить повышение ставок в течение года.

В то же время, по оценкам рынка, объем выпуска государственных облигаций правительства Великобритании в 2026 финансовом году может достичь 250 миллиардов фунтов стерлингов. На фоне замедления экономического роста такой огромный спрос на финансирование усугубил дисбаланс между спросом и предложением.

Тем не менее, нынешний низкий уровень поддержки правящей партии в Великобритании и трудные колебания между сокращением благосостояния, повышением налогов и поддержанием государственных услуг еще больше подрывают доверие к рынку.

Кэтлин Б. Неас (Kathleen B. Neas), главный европейский экономист PGIM Fixed Income, анализирует: « Несоответствие между финансовыми путями и путями роста, высокая уязвимость к энергетическим потрясениям и политическая неопределенность - все эти три силы усиливают друг друга, подталкивая Великобританию к вершине ветра».

Хотя Британия в настоящее время считается самым уязвимым звеном, беспорядки на рынке облигаций не одиноки. Фактически, долгосрочные процентные ставки в ведущих экономиках мира переживают раунд синхронного роста.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США вновь приблизилась к психологическому барьеру в 5%, а 10-летняя доходность сохранилась на высоком уровне в 4,4%, доходность 10-летних казначейских облигаций Японии выросла до редкого максимума около 2,5%, а доходность 10-летних казначейских облигаций Германии также резко выросла с исторического минимума в 0,7% в 2019 году до 3,0%.

Аналитики отмечают, что коллективное «бегство» глобальных долгосрочных процентных ставок знаменует собой полный конец эры низких процентных ставок. Это изменение макрофона окажет глубокое влияние на глобальное ценообразование активов. С ростом долгосрочных процентных ставок дисконтная стоимость будущих денежных потоков снижается, и пузырь оценки активов с высокой оценкой сталкивается с серьезными рисками сжатия.

В настоящее время, хотя Банк Англии не был вынужден вмешаться, как в 2022 году, и курс фунта все еще повышался в течение года, что указывает на то, что международный капитал еще не полностью выведен, но если ситуация на Ближнем Востоке приведет к дальнейшему росту цен на нефть или к ослаблению внутренней фискальной политики Великобритании, рынок британских облигаций, вероятно, снова станет самым уязвимым звеном на мировых финансовых рынках, К тому времени мировые рынки капитала могут вступить в новый виток сильных потрясений. (Комплексная глобальная сеть Financial Times)