На улицах Японии в 2026 году была волшебная сцена: магазины предметов роскоши в Гиндзе, Токио, переполнены, а индекс Nikkei неоднократно достигал рекордных максимумов, однако вековые магазины рапена на углу улицы последовательно вывешивают уведомления о «передаче». За всем этим стоит один и тот же толчок-иена, которая упала до дна почти 40 лет.

Обесценивание иены-праздник для таких гигантов, как Toyota и Sony, которые имеют огромный зарубежный бизнес. Доллары США и евро, которые они зарабатывают за границей, получают от 20 до 30 процентных пунктов в обмен на иену. Данные Министерства финансов Японии показывают, что профицит доходов японских компаний за счет зарубежных инвестиций в 2025 году достиг рекордного уровня в 26 триллионов иен.

На снимке: иена Гонконгское агентство новостей Чжунтун

В то же время, спрэд между Японией и Соединенными Штатами на 250 базисных пунктов побудил международные горячие деньги занимать иену с низкой процентной ставкой и частично вернуться на японский фондовый рынок после обмена на доллар США, что еще больше подтолкло индекс Nikkei 225. Данные показывают, что индекс Nikkei 225 удвоился с прошлого года, а ожидаемый рост прибыли составных частей индекса MSCI Japan в 2026 году достиг 18%. Чем больше обесценивается иена, тем более сумасшедший японский фондовый рынок. Это процветание, по сути, является «обменным курсом» между крупными предприятиями и иностранным капиталом, а не процветанием, обусловленной эндогенным ростом.

Тем не менее, этот бум в основном сосредоточен на крупных гигантах с большими зарубежными активами и транснациональными операциями. Компании, ориентированные на экспорт, такие как полупроводники и машины, извлекли выгоду из увеличения балансовой прибыли, вызванного обесцениванием иены. Но это не принесло пользы большинству малых и средних предприятий и широкой общественности. В отличие от крупных предприятий, магазины раменов и мелкие производители по всей стране имеют доход в японских иенах, но стоимость тесно связана с долларом США-мука, пищевое масло и энергия зависят от импорта. Иена упала ниже отметки 162 по отношению к доллару США, что означает, что стоимость покупки мгновенно выросла. Что еще более смертоносно, так это то, что многие компании покупают «обратные опционы» для хеджирования рисков. Когда обменный курс упал ниже «красной линии», установленной контрактом, и защитный зонт мгновенно вышел из строя, и компании были вынуждены скупать доллар США на очень высоком уровне, впадая в смертельную спираль «амортизация-недействие опционов-сосредоточенная покупка доллара-дальнейшее обесценивание». В первой половине этого года число банкротств японских компаний с задолженностью более 10 миллионов иен в стране достигло 5346, увеличившись на 7% в годовом исчислении, не только увеличиваясь в годовом исчислении в течение 5 лет подряд, но и преодолевая отметку в 5000 за 12 лет. микрокосм.

Эта ситуация «карнавала фондового рынка и физического скорби» выявила структурные трещины в японской экономике. Малые и средние предприятия внесли 70% занятости Японии и более половины ВВП. Их массовый крах не только повлиял на экологию производственной цепочки поставок, но и отрезал добродетельный цикл «повышение корпоративной прибыли, повышение заработной платы и восстановление потребления». Перед лицом растущих цен обычным людям приходится сокращать расходы, что приводит к продолжающимся спадом потребления.

Правительство Японии пытается скрыть это противоречие с помощью масштабной фискальной экспансии (инвестиционный план в 370 триллионов иен), но это ослабило уверенность центрального банка в повышении процентных ставок и затруднило возвращение иены. Ван Цзя, помощник исследователя из Шанхайской академии социальных наук, отметил, что, хотя повышение процентных ставок Банка Японии направлено на сдерживание инфляции, оно также привело к увеличению затрат на финансирование. В сочетании с давлением на повышение заработной платы, вызванной нехваткой рабочей силы, множественное бремя сформировало эффект «снежного кома».