글로벌 금융시장의 스포트라이트는 다시 한번 영국으로 향했다. 한때 영국 30 년 만기 채권 수익률은 5.77 ~ 5.79% 로 급등하여 1998 년 이후 28 년 만에 최고치를 기록했으며 10 년 만기 채권 수익률도 5% 를 돌파했습니다. 이 가파른 수익률 곡선은 영국 정부의 차입 비용이 30 년 만에 최고치를 기록 할뿐만 아니라 시장이 친숙한 위기의 냄새를 맡게 만듭니다. 2022 년 "트러스 쇼크" 의 안개가 다시 돌아 오는 것 같습니다.

사진은 영국 런던의 거리 전망을 보여줍니다. 출처: 신화통신

2022 년 9 월 당시 트러스 총리는 재정 붕괴에 대한 시장의 두려움을 불러 일으키는 공격적인 감세 계획을 시작하여 영국 국채의 엄청난 매각으로 이어졌습니다. 불과 며칠 만에 30 년 만기 국채 수익률은 100 베이시스 포인트 이상 급등하여 한 시점에서 5% 를 넘어 섰습니다. 영국 연금 시스템은 폭발 직전에 있었고 결국 영국 은행은 "불을 끄기 위해" 채권 구매 프로그램을 긴급히 시작하도록 강요했고 그 결과 Truss는 물러났습니다.

이제 긴 채권 수익률이 다시 한 번 올해의 "죽음의 선" 에 접근하거나 심지어 초과함에 따라 시장은 2026 년에 역사가 반복 될지 걱정하고 있습니다. 그리고 왜 영국은 "스톰 아이" 가 되었습니까?

최근 중동의 상황은 계속 긴장되고 있으며, 호르 무즈 해협의 해운 위험이 증가하여 국제 석유 및 천연 가스 가격의 급격한 변동을 촉진했습니다. 순 에너지 수입국으로서 영국은 외부 에너지 가격에 매우 민감합니다. 최신 데이터에 따르면 영국의 인플레이션 율은 3 월에 예상치 못하게 3.3% 로 상승하여 잉글랜드 은행의 2% 목표보다 훨씬 높았습니다. 차단 된 인플레이션 하락으로 인해 시장은 잉글랜드 은행의 최근 금리 인하 기대치를 완전히 포기하고 대신 높은 금리를 유지하거나 연중 금리 인상을 재개 할 수 있다고 내기했습니다.

동시에 시장 추정에 따르면 2026 회계 연도에 영국 정부의 채권 발행은 2,500 억 파운드에이를 수 있습니다. 경제 성장 둔화를 배경으로 자금 조달에 대한 이러한 큰 수요는 수요와 공급의 불균형을 악화 시켰습니다.

그러나 현재 영국 여당의 지지율이 낮고, 정부는 복지 감소와 세금 증대, 공공 서비스 유지 사이의 스윙에 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 정책 망설임은 시장 신뢰를 더욱 약화시켰다.

PGIM 고정 수입 수석 유럽 경제학자 Catherine Ness (Kathleen B. Neas) 이 분석은 "재정 및 성장 경로 불일치, 에너지 충격에 대한 높은 취약성, 정치적 불확실성, 이 세 세력은 서로를 강화하여 영국을 최전선으로 밀어 붙이고 있습니다." 라고 말했습니다.

영국은 현재 가장 취약한 연결 고리로 여겨지지만 채권 시장의 혼란은 혼자가 아닙니다. 실제로 세계 주요 경제의 장기 금리는 동기화 된 상승 추세를 경험하고 있습니다.

미국 30 년 만기 국채 수익률은 5% 의 심리적 임계 값에 다시 접근했으며 10 년 수익률은 4.4 의 최고치를 유지했습니다. 일본 10 년 만기 국채 수익률은 약 2.5 의 드문 최고치로 상승했습니다. 그리고 독일 10 년 만기 국채 수익률도 2019 년 사상 최저치 인 마이너스 0.7 에서 거의 3.0 으로 급격히 상승했습니다.

분석가들은 글로벌 장기 금리의 집단적 "발생" 이 저금리 시대의 완전한 끝을 의미한다고 지적했습니다. 매크로 컨텍스트의 이러한 변화는 글로벌 자산 가격 책정에 큰 영향을 미칠 것입니다. 장기 금리가 상승하고 미래 현금 흐름의 할인 된 가치가 감소함에 따라, 가치가 높은 성장 자산의 평가 거품이 압박 될 위험이 심각합니다.

현재 영국 은행은 2022 년과 마찬가지로 개입하지 않았고 파운드 환율은 여전히 연중 높이 평가되어 중동의 상황으로 인해 유가가 계속 상승하면 국제 자본이 아직 완전히 철회되지 않았 음을 나타냅니다. 또는 영국의 국내 재정 정책이 완화 될 조짐을 보이면 영국 채권 시장은 세계 자본 시장이 새로운 폭력 충격을 불러 일으킬 수있는 세계 금융 시장에서 다시 한 번 가장 취약한 연결 고리가 될 것입니다. (종합 글로벌 네트워크 파이낸셜 타임스 네트워크 보고서)