올해 7 월 말 미국 달러 대비 엔화 환율은 미국 달러 대비 약 164 엔에 육박해 1986 년 이후 최저치를 기록했다. 이전에 일본은 올해 4 월과 5 월 사이에 일방적으로 외환 시장에 개입하여 11 조엔 (약 736 억 달러) 을 초과하는 자금으로 개입했지만이 영향은 한 달 이상 지속되었습니다.

2022 년 4 월 20 일 일본 도쿄에서 찍은 일본 엔화와 미국 달러 지폐의 사진입니다. 일본 은행은 31 년 만에 최고 수준 인 6 월에 금리를 1% 로 인상했지만 엔화 약세에 대한 지속적인 지원을 제공하지 못했습니다.

일대일 작전은 실패했고 일본은 외국의 원조를 구할 수밖에 없다. 이번에는 미국이 동의했습니다.

엔화는 7 월 30 일 약 162 에서 급격히 상승하여 일본 정부가 다시 시장에 진입 할 수 있다는 추측을 불러 일으켰습니다.

다음날 엔화는 미국도 개입했다는 소식과 함께 다시 급등했다.

일본은행 머니마켓 자료에 따르면 일본은 7 월 30 일과 31 일 외환개입에 약 530 억 달러, 340 억 달러를 지출해 총 870 억 달러 (약 11 조 엔) 의 엔을 사들였다. 미국과 일본이 감가 상각을 억제하기 위해 엔화를 공동 매입 한 것은 1998 년 아시아 금융 위기 이후 처음이다.

圖為位於日本東京的日本銀行總部。

據香港新聞網早前報道，8月2日，特朗普在空軍一號上向記者證實了這次行動：“他們需要一些幫助，而我們始終會向日本伸出援手。”他還補充了一句：“日本一直對我們很好——當然，珍珠港事件除外。”

次日，美日財政部同步官方證實了聯合干預。

特朗普把這次行動稱為“友誼的象征”，但市場顯然不相信這麼簡單的解釋。真正讓美國出手的，是另一組數字。

截至今年5月底，日本持有1.14萬億美元美國國債，是所有國家中最多的。如果日本為了籌措干預資金而大規模拋售美債，後果將是美債價格下跌、收益率攀升。而當時10年期美債收益率已經達到2025年1月以來的最高水平，30年期更是創下2007年以來新高。

任何額外的拋售壓力都可能直接推高美國政府的融資成本。

貝森特在幹預後公開呼籲美聯儲擴大“外國及國際貨幣當局回購便利”（FIMA Repo Facility）的規模。

2025 년 4 월 29 일, 캐롤라인 레빗 백악관 기자 (오른쪽) 와 스콧 베 센테 미국 재무 장관이 워싱턴 백악관에서 기자 회견에 참석했습니다.

這個機制允許外國央行以持有的美債作為抵押向美聯儲借美元，而無需直接拋售。日本財務省隨後表示，啟用FIMA機制後，“完全沒有擔憂”未來干預所需的美元資金。

更深一層的擔憂來自套息交易。

據觀察人士分析，長期以來，大量國際機構借入低息日元、投資於收益率更高的美國資產。一旦日元劇烈波動，無論是暴漲還是暴跌，都可能迫使投資者大規模平倉，拋售美股和美債，將一場匯率危機演變成美國資本市場的“流動性踩踏”。

2024年8月日本央行意外加息後日元快速拉升，日經指數單日暴跌超12%、美股同步下挫。

이 개입에서 미국의 운영 방식도 흥미 롭습니다. 미국은 엔화를 사기 위해 달러를 직접 팔지 않고 "유로를 팔고 엔을 사다.

干預的短期效果立竿見影。日元從164附近反彈至155區間，創下近三個月新高。

2025年7月10日，一名撐遮陽傘的女子走在日本大阪的街道上。新華社資料圖

據報道，日本財務大臣片山皋月表示“今後仍將毫不猶豫地進行進一步的協調干預”；

貝森特也表態“如有需要，我們將毫不猶豫地參與未來進一步的聯合干預行動”。

然而，市場普遍持懷疑態度。今年4月日本砸下700多億美元的效果僅維持了一個多月。

只要日美利差依然巨大、日本財政擴張的預期不改、中東局勢推高能源進口成本，日元的結構性弱勢就難以根本扭轉。

중국 사회 과학원 미국학 연구소의 마 웨이 (Ma Wei) 조교수는 단기적인 영향은 더 중요하지만 장기적인 영향은 의심 스럽다고 지적했다. 전 일본 은행 관리인 다케우치 (Takeuchi) 도 개입만으로는 엔화를 지속적이고 크게 상승시키지 않을 것이라고 말했다.