La Banque du Japon a annoncé le 16 qu'elle augmenterait son taux directeur de 0,75% à 1,0%. C'est la première fois depuis 1995 que les taux d'intérêt japonais reviennent à «l'ère 1», ce qui signifie également que le pays a officiellement fait ses adieux à la politique monétaire ultra-souple de taux d'intérêt zéro et de taux d'intérêt négatifs pendant environ 30 ans. Pour le Japon, il ne s'agit pas seulement d'une hausse des taux d'intérêt de routine, mais d'une annonce claire: l'ère de «l'argent bon marché» de 30 ans est terminée et la normalisation de la politique monétaire est entrée dans une nouvelle étape.

La photo montre une photo de l'agence de presse Yen Hong Kong Chine

Ce n'est pas la pression extérieure, mais la chaleur interne qui a poussé la Banque du Japon à se décider enfin à relever les taux d'intérêt. Le passéInflation au JaponLe pétrole importé coûteux est souvent attribué, mais cette fois, la situation a changé. Au cours des trois dernières années, les entreprises ont dû augmenter considérablement leurs salaires pour retenir leurs employés, puis répercuter les coûts de main-d 'œuvre sur les prix des produits de base. Cela a formé un cycle dangereux: les salaires ont augmenté et les prix ont augmenté. Si la banque centrale n'achète pas, l'argent deviendra de moins en moins précieux.

L'analyse du marché a souligné que même si la situation au Moyen-Orient s'assouplit et que les prix du pétrole baissent temporairement, il est difficile d'arrêter cette hausse des prix tirée par la demande intérieure. Pour cette raison, la hausse des taux d'intérêt est précisément pour freiner ce train qui court.

Ce qui peut vraiment surprendre le marché, ce n'est pas la hausse des taux d'intérêt elle-même, mais la façon dont la Banque du Japon freine. Tout en augmentant les taux d'intérêt, il a également annoncé qu'il suspendrait la réduction des achats de dette à partir d'avril 2027 et maintiendrait une échelle mensuelle d'achat de 2 000 milliards de yens, ce que l'on appelle la «technique d'équilibre» dans le cercle financier. En termes simples, la Banque du Japon est tombée dans une situation difficile: elle doit augmenter les taux d'intérêt pour supprimer l'inflation et stabiliser le yen, mais elle n'ose pas vraiment rendre l'argent du marché trop cher. À l'heure actuelle, le gouvernement japonais est accablé d'une dette de plus du double du PIB. Une fois que les taux d'intérêt à long terme montent en flèche, les dépenses d'intérêts du gouvernement exploseront comme une boule de neige et les finances risquent de s'effondrer. Par conséquent, la banque centrale a utilisé la main de la «hausse des taux d'intérêt» pour montrer au marché sa détermination à contrôler l'inflation, tout en utilisant la main de «l'achat de dette» pour maintenir les taux d'intérêt à long terme et donner le fond à la crise de la dette du gouvernement.

Cet ensemble subtil de marche sur corde raide a immédiatement déchiré une énorme fissure sur le marché financier. Le même jour, l'indice Nikkei 225, qui représente la valeur des entreprises, a franchi historiquement la barre des 70 000 points et a applaudi; tandis que le taux de change du yen, qui représente le pouvoir d'achat des portefeuilles des gens, se débattait près de l'abîme de 1 dollar à 160 yens.

La raison pour laquelle l'indice Nikkei 225 peut atteindre le mythe de 70 000 points n'est pas parce que la hausse des taux d'intérêt est bonne en soi, mais parce que le marché estime que la hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon est modérée et contrôlable. Li Huihui, professeur à la Lyon Business School en France, a analysé que le signal que les investisseurs voient est que la dynamique endogène de l'économie japonaise est suffisamment forte pour résister à un taux d'intérêt de 1%. Couplé à l'efficacité de la réforme de la gouvernance d'entreprise, l'afflux fou de capitaux étrangers a fait grimper l'indice boursier. Mais le marché des changes est une autre situation. Bien que les autorités japonaises aient investi 11,7 billions de yens pour intervenir le mois dernier pour tenter de tenir le yen, l'effet a été éphémère. Li Huihui a déclaré que pour les capitaux mondiaux, le taux d'intérêt de 1% est encore trop bas et que les États-Unis ont des rendements plus élevés. Tant que l'écart existe, le yen restera la «monnaie bon marché» utilisée pour emprunter et investir à l'étranger. Ce qui est plus inquiétant, c'est que non seulement les spéculateurs étrangers vendent à découvert le yen, mais même les Japonais eux-mêmes achètent également de grandes quantités d'actifs à l'étranger via des comptes hors taxes. Ce type de «vente chronique» rend difficile le rebond du yen.

Face à une situation aussi difficile, l'espace opérationnel futur de la Banque du Japon a été extrêmement comprimé. Il n'ose pas augmenter les taux d'intérêt de manière agressive comme la Fed, car cela fera exploser instantanément la bombe de la dette du gouvernement; il ne peut pas abandonner complètement l'austérité, sinon la dépréciation du yen deviendra complètement incontrôlable.

C'est comme un pari que vous ne pouvez pas vous permettre de perdre. La Banque du Japon a tenté de prouver qu'un Japon sans taux d'intérêt négatifs, avec des hausses de prix modérées et des finances toujours viables est faisable. Mais sous la triple attaque d'une inflation élevée, d'un taux de change faible et d'une montagne d'endettement, cette route est vouée à être accidentée. La hausse des taux d'intérêt n'est que le début, et le vrai test vient d'arriver.